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恒立油缸曝五大隐私 89后少东家身价23亿

2011-10-09 23:10:43 来源: 中国网

江苏恒立高压油缸股份有限公司预披露材料显示,恒立油缸拟在上交所发行1.05亿股,发行后总股本4.2亿股,并原定于8月12日上会。然而随后媒体曝出其五大“隐私”:股权腾挪瞒天过海、合资名头有名无实、市场已现疲态、高毛利遭遇挑战、偷漏所得税金,致使投行人士望而却步。

法人治理结构一股独大

恒立油缸股权过于集中,公司实际控制人汪立平、钱佩新夫妇以及他们的儿子汪奇合计持有公司发行前总股本的96%以上,未引入外来风险投资者,令人产生“一言堂”担忧,同时也易损害公司和中小股东利益。更值得注意的是,公司在股权转让过程中,多方股东转让股权时的“大义”行为,令人费解。如外商陆伟立于2005年6月参与了恒立油缸前身恒立有限的设立,却在恒立油缸筹备上市期间选择了退出;无锡气动、上海威士的两笔股权转让,相对于两家公司当初对恒立有限的出资额,几乎没有给他们带来投资回报。恒立油缸一股独大的法人治理结构令人生疑。

另外,恒立油缸招股书显示,2011年上半年每股收益为0.65元。若保持下去,全年每股收益将达到1.3元。而此次发行后,公司总股本为4.2亿元,摊薄后的基本每股收益是0.975元。按照中小板目前平均30倍的首发市盈率计算,恒立股份首发价格将在29元上下。汪立平一家所持的30280万股股票,纸上财富将超过88.5亿,而生于1989年的“少东家”汪奇个人纸上财富将超过23亿元。

“合资”名头有名无实

实际上,通过恒立投资受让申诺科技100%股权后,恒立油缸就已经变成了“假外资”。“假外资”是一个通俗的说法,业内又称为“返程投资”,专指一个经济体境内投资者将其持有的货币资本或股权转移到境外,再作为直接投资投入该经济体的经济行为。而在此间,申诺科技虽然是外资企业,但恒立投资却是完完全全的内资企业。

市场现疲态 高毛利挑战

恒立油缸虽然在1、2月时销量同比分别增长12.54%和117.87%,但4月起销量已有下降,6月单月的挖掘机销量更加颓靡。东方证券研究员表示,三季度是行业传统淡季,加上去年的销量基数又高,挖掘机子行业景气度开始走低。恒立油缸想要在今后数年内继续维持类似2010年那样160%的高速增长难以为继。 同时,钢材及钢制品价格每上升或降低10%,公司毛利率将降低或提高约3%,钢材的价格波动直接影响到油缸制造成本的变动。而钢材价格走势波动较大,对油缸成本造成一定压力。短期,企业或许可以提高售价,但未来,若挖掘机销售不佳,企业是不会允许其配套厂商提高产品出厂价的。所以,届时一旦钢价大幅上扬,如果挖掘机油缸无法涨价,其毛利率也将大幅缩水〖虑到目前挖掘机产能过剩严重、市场已露疲态,恒立油缸高毛利遇到挑战,其成长性也将遭受怀疑。

涉嫌偷漏所得税金

最后,恒立股份在招股书中坚称自己为生产性外商投资企业,享受“两免三减半”的所得税优惠政策。根据其提供的财务数据,2008年至2011年上半年税前利润高达7.2亿元,按25%的一般企业所得税计算,应交所得税接近1.8亿元,但其根据“合资企业”的税收优惠,实缴仅7469万元,享受优惠总额超1亿元。然而,2011年5月,就在恒立油缸过会前三个月,恒立投资受让申诺科技100%股权经过上述股权转让,恒立油缸已不再是真正的外商投资企业,享受“两免三减半”的税收优惠纯属违规。

一家未上市公司,爆出如此多的“隐私”,前景恐难预测∩以肯定的是,上述疑点一旦坐实,恒立油缸除要受领一张逾亿元的补交税单外,上市之路恐现僵局。

(本文来源:中国网 )

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